Încă o hoție marca Bolojan: Banii de pensii private ar putea ajunge în industria de armament

Guvernul condus de Ilie Bolojan susține adoptarea proiectului legislativ care le-ar permite fondurilor de pensii administrate privat să investească în companii din domeniul apărării, securității și industriei de armament convențional, inclusiv în societăți care dezvoltă tehnologii cu dublă utilizare.

Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) formulează însă o serie amplă de obiecții de natură prudențială, socială și etică. Instituția avertizează inclusiv că, în lipsa unor companii românești suficient de mari și lichide pe Bursa de Valori București, economiile viitorilor pensionari ar putea ajunge să finanțeze industria militară a altor state.

ASF recomandă ca inițiativa să fie analizată și aprobată inclusiv de Consiliul Suprem de Apărare a Țării (CSAT).

Guvernul susține adoptarea proiectului

Inițiativa legislativă urmărește modificarea cadrului aplicabil fondurilor de pensii private, astfel încât acestea să poată investi în valori mobiliare emise de societăți din domeniul apărării, securității și industriei de armament convențional.

Proiectul este justificat prin necesitatea mobilizării capitalului privat pentru dezvoltarea capacităților industriale de apărare, în contextul creșterii cheltuielilor militare și al investițiilor care urmează să fie realizate prin Programul european SAFE.

Guvernul a transmis Parlamentului că susține adoptarea inițiativei, formulând în principal observații și propuneri de tehnică legislativă.

Executivul amintește însă că politica de investiții a fondurilor de pensii trebuie să respecte reguli prudențiale stricte:

„Din perspectiva cadrului instituțional/normativ aplicabil sistemului de pensii private, politica investițională aferentă activelor fondurilor de pensii are la bază principii prudențiale vizând, între altele, diversificarea adecvată a portofoliilor, administrarea corespunzătoare a riscurilor, menținerea unui nivel adecvat de lichiditate și protejarea intereselor participanților”.

Guvernul invocă și principiul internațional al „persoanei prudente”, potrivit căruia deciziile de investiții trebuie să fie diversificate, prudente și compatibile cu obligațiile asumate față de participanții la fondurile de pensii.

Miza Programului SAFE: 16,68 miliarde de euro

Inițiativa apare în contextul în care România a obținut o alocare de 16,68 miliarde de euro prin Programul „Acțiunea pentru securitatea Europei” – SAFE, a doua cea mai mare sumă după cea atribuită Poloniei.

Finanțarea este disponibilă pentru perioada 2026-2030 sub forma unor împrumuturi cu maturitate de maximum 45 de ani, o perioadă de grație de zece ani și o dobândă de cel mult 3%. România ar urma să înceapă rambursarea sumelor în 2035.

Unul dintre obiectivele declarate ale Guvernului este ca aproximativ 50% dintre bunurile și echipamentele contractate prin SAFE să fie produse în România.

Printre investițiile anunțate în industria națională de apărare se află noua fabrică de pulberi pentru muniție, care ar urma să fie realizată prin asocierea companiei de stat Pirochim SA Victoria cu grupul german Rheinmetall.

ASF: Fondurile de pensii au o funcție socială, nu militară

Spre deosebire de poziția favorabilă a Guvernului, analiza transmisă de ASF Executivului și Parlamentului enumeră numeroase riscuri asociate proiectului.

Autoritatea amintește că abordarea tradițională a legislației europene, inclusiv a celei românești, a fost excluderea din portofoliile fondurilor de pensii a unor industrii precum armamentul, jocurile de noroc, tutunul și alcoolul. Principiul etic invocat este că „banii pentru bătrânețe nu pot să finanțeze distrugerea sănătății și vieții cetățenilor”.

„Fondurile de pensii private administrează economiile obligatorii sau facultative ale populației în scopul exclusiv al asigurării unui venit la pensionare, într-un mediu de securitate financiară a cetățenilor după retragerea din activitatea profesională, garantându-le un nivel de trai decent și stabil pe termen lung”, arată ASF.

Potrivit instituției, direcționarea acestor resurse către industria de armament poate depăși scopul legitim al sistemului și poate crea un conflict între interesul economic al participantului și obiective strategice exterioare sistemului de pensii private.

Randamente dependente de conflicte și tensiuni geopolitice

ASF avertizează că industria de apărare prezintă riscuri structurale care pot fi dificil de conciliat cu profilul prudențial al fondurilor de pensii.

Companiile militare depind într-o măsură ridicată de contractele publice, bugetele statelor, schimbările de guvern și evoluțiile geopolitice. În perioadele de detensionare internațională sau consolidare fiscală, comenzile militare pot scădea, iar evaluările bursiere pot suferi corecții importante.

„Fondurile de pensii private nu ar trebui să depindă nici direct, nici indirect de escaladarea conflictelor pentru obținerea de randamente”, susține ASF.

Autoritatea arată că performanțele financiare ale industriei de apărare tind să fie favorizate de conflictele armate, tensiunile geopolitice și creșterea cheltuielilor militare. În perioadele de stabilitate, companiile din domeniu ar putea înregistra scăderi care să afecteze activele fondurilor de pensii.

„O astfel de dependență structurală poate fi incompatibilă cu natura și obiectivul social al fondurilor de pensii private, care trebuie să urmărească stabilitatea și protejarea intereselor participanților pe termen lung”, consideră ASF.

Participanții la Pilonul II nu pot refuza asemenea investiții

O altă problemă semnalată de autoritate este lipsa consimțământului individual al participanților.

Participarea la Pilonul II este obligatorie pentru categoriile prevăzute de lege, iar contribuabilii nu pot controla politica de investiții, nu pot exclude anumite sectoare și nici nu își pot retrage banii în funcție de propriile convingeri etice.

În aceste condiții, investițiile în industria armamentului ar putea determina milioane de persoane să finanțeze indirect activități contrare propriilor convingeri, fără să aibă o opțiune reală.

ASF atrage atenția și asupra riscului ca produsele sau tehnologiile finanțate să fie folosite în conflicte armate, în încălcări ale dreptului internațional ori în acțiuni care afectează populația civilă.

„Fondurile de pensii administrate privat, ca instituții cu rol social major, trebuie să evite expunerea la riscuri reputaționale și etice”, afirmă autoritatea.

Delimitarea dintre tehnologiile civile și cele militare

ASF constată că separarea activităților civile de cele militare devine tot mai dificilă, în condițiile în care numeroase companii dezvoltă tehnologii cu utilizare duală, precum software, inteligență artificială, drone, semiconductori sau infrastructură digitală.

Eliminarea interdicției ar putea crea dificultăți de supraveghere, interpretări neunitare și o extindere graduală a expunerii către activități apropiate industriei militare.

„În lipsa unor limite clare și ferme, capacitatea ASF de a asigura supravegherea prudentă și protecția efectivă a participanților poate fi afectată, inclusiv prin apariția unor presiuni de extindere a investițiilor către alte domenii controversate sau cu impact social negativ, cum ar fi jocuri de noroc, alcool și tutun”, avertizează instituția.

ASF se opune și prevederii prin care i-ar fi limitată posibilitatea de a adopta, prin legislația secundară, interdicții sectoriale generale. Autoritatea consideră că o asemenea limitare ar putea crea precedente periculoase și i-ar reduce capacitatea de a interveni în viitor pentru protejarea participanților.

Doar trei companii de la BVB ar fi eligibile

Un impediment important este dimensiunea redusă a industriei românești de apărare reprezentate la Bursa de Valori București.

Potrivit datelor prezentate de ASF, la BVB sunt listate acțiunile a 347 de emitenți: 87 pe piața reglementată și 260 pe piața AeRO. Dintre aceștia, numai cinci au drept obiect de activitate fabricarea de aeronave și nave spațiale civile sau militare.

Fondurile de pensii pot investi însă în acțiuni tranzacționate pe piețe reglementate, ceea ce reduce numărul companiilor eligibile la trei Aerostar SA, IAR SA Brașov și Turbomecanica SA.

În cazul Aerostar și IAR Brașov există acționari majoritari care dețin peste 60% din capital, ceea ce înseamnă că numărul acțiunilor disponibile efectiv la tranzacționare este redus.

Turbomecanica nu are un acționar majoritar, dar capitalizarea sa bursieră este de numai aproximativ 100 de milioane de lei.

Prin comparație, fondurile de pensii private administrau, la 30 aprilie 2026, active totale de aproximativ 217 miliarde de lei.

„Astfel, există riscul ca fondurile de pensii din România să finanțeze industria de armament din alte state”, avertizează ASF.

Nouă milioane de participanți și active de peste 11% din PIB

Autoritatea subliniază că sistemul de pensii private administrează economiile a aproximativ nouă milioane de participanți și deține active care depășesc echivalentul a 11% din produsul intern brut al României.

Din acest motiv, orice decizie care poate afecta încrederea populației în integritatea și neutralitatea sistemului depășește sfera unei simple opțiuni investiționale și dobândește relevanță strategică națională.

ASF consideră că asocierea contribuțiilor obligatorii cu producția de armament și cu profiturile obținute pe fondul conflictelor militare poate afecta încrederea participanților și legitimitatea socială a sistemului.

ASF cere implicarea CSAT

În pofida criticilor formulate, ASF admite că, în actualul context geopolitic, deschiderea fondurilor de pensii către industria de apărare poate fi benefică din perspectiva strategiei naționale, cu condiția respectării principiilor prudențiale și protejării intereselor participanților.

„Unul dintre aceste riscuri constă în faptul că disponibilitățile financiare ale viitorilor pensionari români pot fi utilizate pentru finanțarea industriilor de apărare din alte state”, arată autoritatea.

ASF solicită ca proiectul să nu fie tratat exclusiv ca o modificare tehnică a legislației pensiilor private:

„Această inițiativă legislativă ar trebui analizată și aprobată la nivelul instituțiilor statului cu competențe în acest domeniu: Guvernul României, Consiliul Suprem de Apărare a Țării și Parlamentul României”.

Recomandarea este susținută și de Consiliul Legislativ, care a emis un aviz negativ. Instituția apreciază că obiectul inițiativei justifică o corelare riguroasă cu autoritățile competente în domeniul apărării, ordinii publice și securității naționale.

Ce prevede concret proiectul

Legislația actuală permite administratorilor să investească până la 50% din activele fondurilor în acțiuni și drepturi tranzacționate pe piețe reglementate și supravegheate din România, din Uniunea Europeană, Spațiul Economic European sau statele aderente la codurile de liberalizare ale OCDE.

Proiectul stabilește expres că aceste plasamente pot include investiții în valori mobiliare emise de societăți care activează în apărare, securitate, industria de armament convențional și domenii cu utilizare duală.

Ar urma să rămână interzise investițiile în companii implicate în dezvoltarea, producerea, întreținerea, folosirea, distribuția sau comercializarea armelor interzise prin tratatele internaționale la care România este parte. Sunt menționate minele antipersonal, munițiile cu dispersie, armele chimice și biologice, precum și alte arme considerate controversate.

Inițiatorii susțin că proiectul ar produce un dublu beneficiu: diversificarea portofoliilor fondurilor de pensii și sprijinirea Strategiei naționale pentru industria de apărare 2024-2030 prin utilizarea capitalului instituțional autohton.

Totodată, proiectul prevede că normele ASF nu vor putea institui interdicții sectoriale generale care să blocheze investițiile în industria convențională de apărare. Autoritatea ar urma să își modifice reglementările secundare în cel mult 90 de zile de la intrarea în vigoare a legii.